جزوه مدیریت مالی طالبیان

بخشی از متن فایل
گام ۴ :محاسبه NPV
با استفاده از اطالعات به دست اومده در گام قبلی ارزش فعلی پروژه رو حساب میکنید.
با اینکه شبیهسازی کاری به نسبت زمانبر و پیچیده است، اما به درک اثر وابستگیها و عدماطمینانها بسیار
کمک میکند. همچنین با تغییر این ضرایب میتوان به درک بهتری از مدل و عوامل اثر گذار رسید. عامل
محدودکنندهای که در استفاده از این روش وجود دارد، پیچیده بودن تخمین وابستگیها و تحمین توزیع احتمال
است.
در عمل اینگونه مدلسازیها بسیار پیچیده است و تصمیمگیران معموال آنها را به مشاورین و دانشمندان
واگذار میکنند و در نهایت چون این افراد درک درستی از نتیجه ارایه شده ندارند، گاهی به آنها توجهی
نمیکنند. این واقعیتی است که زیاد اتفاق افتاده است!
این بخش مربوط به آشنایی با مبحث options Real و درخت تصمیم گیری می باشد و توضیحات عمیق تر
گویا در فصول انتهایی کتاب آمده است.
بسیاری از پروژه ها در واقعیت چند مرحله ای هستند و مثال با عبور از یک دوره آزمایشی به مرحله اجرای
کامل می رسند. روش های تحلیل قبلی مثل نقطه سر به سر یا مونت کارلو، این چند مرحله ای بودن را نمیبینند
و به صورت کلی تحلیل ارایه می کنند ولی در دنیای واقعی گزینه های بیشتری روی میز مدیران قرار دارد. اگر
پروژه جواب خوبی دهد، آن را گسترش می دهند و اگر پاسخ در فازهای ابتدایی نا امید کننده باشد آن را
متوقف می کنند.
(The option to expand) گسترش گزینه
FedEx از بزرگترین شرکت های پستی دنیا وقتی متوجه شد هواپیمای جدید ایرباس با تاخیر به بهره برداری
می رسد از سیستم سفارشی مبتنی بر Options بویینگ استفاده کرد و ۱۵ هواپیما برای چند سال آینده خود در
ردیف سفارش های بووینگ با قیمت از پیش تعیین شده رزرو کرد. این کار لزوما نشان دهنده تصمیم FedEx
مبنی بر گسترش ناوگان نیست بلکه این قدرت انعطاف را به FedEx می دهد تا هر لحظه که اراده کند
سفارش ها را قطعی کرده و ناوگان خود را گسترش دهد و اگر نخواست بویینگ باید به دنبال مشتریان دیگر
برای هواپیمای خود باشد.
بسیاری از تصمیم های مدیران بر همین اساس می باشد. در واقع کاری می کنند که اگر در آینده قصد گسترش
داشتند، پروژه انعطاف پذیری زیادی داشته باشد. مثال اگر یک بزرگراه ۴ بانده به پلی احتیاج داشته باشد، پل را
۶ بانده می سازند تا اگر ظرفیت بزرگراه زیاد شد سریعا بتوانند گسترش ظرفیت دهند و یا هنگام تصمیم گیری
برای مساحت زمین یک کارخانه، زمین بزرگتری از نیاز حال خریداری می شود تا در صورت احتیاج به
کارخانه دوم سریعا در همان محل اقدام به تاسیس و گسترش کنند.
گزینه های گسترش بسیار مهم اند ولی جایی رد صورت های مالی شرکت ها ندارند. پیوند این بحث با مطالب
قبلی را می توان در PVGO مالحظه کرد که نشان دهنده توان شرکت ها در سرمایه گذاری ها آتی آنها می
باشد و شرکت هایی که گزینه های گسترش بیشتری دارند PVGO باالتری را احراز می کنند.
(The option to abandon)پروژه توقف گزینه
در صورت کسادی بازار مدیران باید به گزینه توقف پروژه فکر کنند. پروژه هایی با امکان توقف راحت تر با
ارزش ترند. برخی از پروژه ها دارای اموالی هستند که در صورت توقف به راحتی قابل فروش اند که کار
توقف را راحت تر و کم ضررتر می کند (Assets Tangible .(در مقابل برخی پروژه ها که اموال نامشهود
بیشتری دارند مثل تحقیق و توسعه که دانش و یادگیری به دست آمده خیلی قابلیت فروش ندارد برای توقف
کار را سخت تر و پرهزینه تر می کنند.
مثال : گزینه توقف
فرض کنید می توانید یک محصول را با دو تکنولوژی مختلف تولید کنید. تکنولوژی A خیلی خفنه و
مخصوص این کار طراحی شده و باعث سودآوری بیشتر شرکت می شود ولی مشکل آنست که اگر تصمسم به
توقف کار بگیریم این تکنولوژی خریداری نداشته و ارزشش صفر می باشد. تولید با تکنولوژی B نیز سودآور
است اما نه به اندازه A .ولی چون این دستگاه ترکیبی از چند دستگاه پرکاربرد در بازار است، در صورت
تصمیم به فروشش مشتری داشته و ارزشش در هنگام فروش ۱۷ میلیون دالر خواهد بود. جدول زیر PV پروژه
در انتهای سال اول ) مجموع سودآوری سال اول و تمام سال های بعد از آن( با استفاده از دو تکنولوژی را
نشان می دهد